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    Snap營業形式存嚴重缺點:沒法經由過程範圍經濟獲益

    種別:社會消息宣布人:依致美宣布時光:2017-05-27

    美國職業投資人威爾·艾伯裏芬(Will Ebiefung)日前揭櫫博客文章稱,雖然閱後即焚運用Snapchat今朝異常風行,且仍然堅持著增加,但其母公司Snap最新宣布的財報註解,除非公司治理層做出一些嚴重調劑,不然這家公司的股價仍將會下跌。以下爲文章內容摘要:

    當Snap在本年3月停止初次公開招股時,我曾被鼓動著買入了這家公司的股票。我的很多同夥都做出了毛病的斷定,即一款優良、風行的産品可以或許閃開發該産品的公司股票成爲優良的投資對象。隨著Snap上市後隱蔽成績的逐步暴光,情形曾經相當了了。雖然Snapchat今朝異常風行,且仍然堅持著增加,但除非公司治理層做出一些嚴重調劑,不然這家公司的股價仍將會下跌。

    Snap本月宣布的財報顯示,該公司第一季度營收爲1.496億美元,較客歲同期的3880萬美元增加286%。總收入與本錢爲23.63億美元,高于客歲同期的1.43億美元。個中,營收獲本爲1.63億美元,高于客歲同期的7580萬美元;研發收入爲8.06億美元,高于客歲同期的2810萬美元;發賣與營銷收入爲2.20億美元,高于客歲同期的1470萬美元;總務與行政收入爲11.74億美元,高于客歲同期的2400萬美元。運營吃虧爲22.14億美元,客歲同期的運營吃虧爲1.43億美元。淨吃虧爲22.09億美元,客歲同期的淨吃虧爲1.05億美元;每股攤薄吃虧爲2.31美元,客歲同期每股攤薄吃虧爲0.14美元。

    Snap的營業形式存在缺點,緣由是這家公司依附于第三方數字架構,且毛利潤蹩腳至極。在初次公開招股後的雷同時光內,Snap的營收獲本要高于同類公司。

    第三方基本舉措措施和毛利率

    Snapchat是一款優良的産品,但卻未能經由過程優越的營業形式完成需要的泉幣化。從很多方面來看,Snap都像是相似于Facebook如許大型公司的一家子公司,而不是一家自力的實體。

    鑒于Snap是一家樹立在泉幣化一款智妙手機運用的公司,其成果天然就是Snapchat的治理團隊能夠會盡量多的外包數字基本舉措措施,加大對第三方自力營業的依附。固然一家公司的從屬營業或一項數字資産可以依附于第三方基本舉措措施,但關於一家市值到達230億美元的高生長公司,仍然安排如許的計謀沒有太多的意義。

    固然,Snapchat並非獨壹一款依附于亞馬遜AWS或谷歌Google Cloud雲盤算辦事的主流科技産品,但汗青曾經註解,這類計謀在短時間內可以或許節儉本錢收入本錢,但它在歷久內卻沒法見效,且沒法增長公司的賬面價值,也讓公司沒法經由過程折損取得稅收優惠。

    Snap的治理層吹捧,經由過程第三方托管,可以或許讓公司勤儉數十億美元的本錢收入。然則這家公司的毛利率異樣異常蹩腳。

    本年第一季度,Snap的毛利潤爲負值,這重要是由於這家公司的産品發賣本錢(COGS)太高。Snap的發賣本錢重要與向谷歌和亞馬遜付出的雲辦事費用相幹。與Snap的做法分歧,Facebook具有本身的數據中心,是以此項費用近乎是固定值,而Snap的産品發賣本錢卻彈性實足,能夠會隨著營收的增加而大幅飙升。鑒于此,Snap仍爲負值的毛利率,註解這家公司的股票在歷久內不會與Facebook有著雷同的走勢。

    值得留意的是,Snap的低毛利率不單單是“生長的痛點”--它也是營業形式存在破綻的産物。自上市以來,Facebook和Twitter壹向堅持著跨越50%的毛利率,而Snap的毛利率卻爲-10%。

    結論

    Snap依附于第三方基本舉措措施的形式,能夠會障礙這家公司經由過程範圍經濟獲益。Snap的托管本錢能夠會隨著營收的增加成比例增長,從而克制公司的毛利率,削減公司的利潤。不外即使是如斯,Snapchat照舊是今朝全球最具有價值的資産之一。

    Snapchat的主流用戶群體是青少年,它的用戶介入度相當高,且仍在增加。除此以外,這家公司正在樹立一個用戶數據寶庫,這對營銷主而言是無價的。

    筆者以為Snap的市值應該超越今朝的230億美元。依照今朝每股20美元的股價來看,這家公司的股價已顯著被低估。克制Snap股價增加的多是沒法範圍化的營業形式,和趨緊的利潤率。不外在這些成績獲得修複前,筆者仍不建議投資人買入Snap的股票。

    以做空中概股著名的渾水機構開創人卡爾森·布洛克(Carson Block),曾經盯上了Snap。布洛克本周三表現,今朝對做空Snap有七成掌握。“此前渾水做空公司基于其汗青表示,在Snap這個案例中,我們要權衡其將來潛力,這是我還沒有做空Snap的緣由,”他說。布洛克以為,股東無投票權、增加數據訛詐、貿易形式變現乏力和債權壓力是渾水盤算做空Snap的重要緣由。

    Snap股價周四在納斯達克證券市場慣例生意業務中下跌1.40美元,漲幅爲6.82%,報收于21.93美元。自本年上市以來,Snap最低股價爲17.59美元,最高股價爲29.44美元。依照周四的開盤價盤算,Snap市值約爲258.6億美元。

    
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